【榜单】老虎证券联合《巴伦》中国、《财经》发布《2019中概股投资价值报告》

从上世纪90年代到现在，中概股走出国门已有近三十年历史。这两年，大家也能明显感受到随着IPO“超级周期”开启，身边赴美上市的公司一波接着一波，投资中概股也成了一件时髦的事。现在整个美股市场上中概股一共近200只，对广大投资者来说，中概股还能买吗，哪些公司更具有投资价值无疑是最关心的问题。

为了解答这些疑惑，老虎证券在今年携手国际权威金融杂志《巴伦》中国、《财经》进行调研，历经近三个月的运作，于近日发布了《2019中概股投资价值报告》。

在三个月中，老虎证券发挥投研优势，投研团队以2018年7月1日至2019年6月30日期内，所有以美国为主要上市目的地、并至今仍在交易的全部182只股票为目标，设计并搭建了中概股投资价值的计算模型，主要核心指标包括公司规模、公司质量、量价走势、中概排名、市场热度，为调研提供了核心基础。

同时，作为华人地区最大的美股券商，老虎百万用户的关注指标也一并被纳入模型中，个人投资者的搜索、发帖、分享等行动，也一定程度反映了华人投资者的信心。最终，在六大模块20余种财务数值组成的计算模型下，此次调研评选出了最具投资价值的中概股TOP50，以期为投资者提供一定参考。

下面报告部分内容摘要：

哪些公司进入最具投资价值的中概股TOP50？

以市值计算，TOP50的总和占中概股总市值的95.69%。仅阿里一家就凭借4400亿美元的市值，扛起了中概股的半壁江山，而加上紧随其后的新东方、陌陌、网易、好未来、腾讯音乐，榜单前六名贡献了中概股市值的60%。

以营收计算，TOP50的总和加起来有1.5万亿人民币，比去年吉林省的GDP总量还高一点，占到中概股总营收的87.93%。以净利润计算，TOP50的总和占到182家公司合计净利的近100%。

报告显示，“2019中概股最具投资价值TOP50”涉及公司在调查期内表现为33家盈利、17家亏损，平均净利率为4.4%，逊于世界500强的6.6%均值。而在调查期内新上市的11家企业中，仅有腾讯音乐（TME）、云米（VIOT）等少数公司实现了盈利。

与此对应，TOP50在调研期内的总回报均值为-17.3%。同期标普500指数总回报为8.2%，而上证指数总回报为4.6%。TOP50在调研期内的投资回报还呈现了十分严重的两极分化。其中，仅有12家股票回报为正。而晶科能源（JKS）的57.5%为回报最高，优信（UXIN）的-75.7%为回报最低。这两支股票在TOP50中分别位列第32和第43。

“2019中概股投资价值报告“的问卷调研结果显示，仅有1/4的受访者表示其中概股的投资收益跑赢了标普500指数。而46.12%的受访者则明确表示，他们投资中概股的收益输给了大盘。

参与此次调查的受访者均为中概股投资者。其中，约有半数受访者表示其投资金额低于1万美元，而11.44%的受访者称其投资金额超过30万美元。

通过问卷调查结果，研究组倾向表明，华人投资者的中概股投资呈现“双低”的态势，即低投入、低收益。

中概股还值得投资吗？

面对“赚少亏多”的现状，研究组认为，中概股具有较强配置价值。报告同时建议，为提升投资收益，中国本土投资者应优化投资策略，而中概股公司应积极管理市值。

华创证券宏观首席分析师张瑜在参与评审时表示，在未来一段时间的共振式下行投资环境里，中国相关的资产标的，包括中概股，仍将以较强经济动能为支撑，领跑新兴市场。

亿欧智库研究院院长由天宇在参与评审时认同张瑜的观点。他表示，“2019中概股最具投资价值TOP50”反应了中国经济在过去数年的持续增长，尤其是互联网经济与受互联网驱动的传统模式的良好增长，无论是头部公司市值不断增长、还是新上市的数量、以及企业类型的多元性，都是中国互联网以及相关业务发展良好的表现。

对于“亏多”，研究组通过报告指出，中概股公司的价值未被明确认知。这不仅体现为一些中小市值规模的股票被低估，同样体现为一些具有知名度或热点的股票被高估。中概股的投资者，包括美国本土的和中国本土的，都对中概股存在一定的认知和评估障碍。前者不足够了解中概股公司的生存及经营环境，而后者不足够了解美股市场的运行规律及规则。中概股公司因此应进行更积极的市值管理，以为投资者提供更公平全面的投资参考。

此外，“（美国资本）市场已经从此前关注成长转变为关注利润“，天灏资本创始人兼CEO在参与调研时表示，”尽管美国资本市场在IPO时不要求盈利，中概股企业上市后还是需要向市场证明自己的赚钱能力，以获得更好的市场反馈”。

另一方面，整体偏低的估值、以及与此相关的较小市值体量，或将为中概股投资提供了较大配置价值空间。报告建议，关注股价的合理性，比关注公司当下的盈亏乃至股价和市值，更有利于提升投资收益。